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商业周刊:未来油价走向何方

  提要:伊朗核问题尚未解决,以色列与与黎巴嫩真主党武装冲突又起,原本就紧张的中东局势更为复杂。地缘政治风险的加剧牵动着全球经济敏感的神经,石油价格将会走向何方?本文认为中东紧张局势发展,可能产生冲突久拖不决、伊朗停止石油供应、伊朗切断霍尔木兹海峡、美国遭受石油禁运等四种结局,而各种结局下的石油价格及其对经济增长的影响也不相同。

  (外脑精华·北京)地缘政治风险的加剧牵动着全球经济敏感的神经,油价究竟将会走向何方?标准普尔评级服务公司近期详细分析了目前中东紧张局势的发展可能对石油供应造成的四种结局,以及每种结局对经济增长、消费、通胀、失业等指标产生的影响。并确信将油价将缓慢回落,对美国和全球经济不会造成太大影响。

  能引发油价剧烈振荡的地缘政治因素,无疑是近期中东地区以色列军队与黎巴嫩真主党之间爆发的武装冲突。中东局势原本就因美国与伊朗在核问题上的剑拔弩张而十分紧张,而自7月上旬以色列对黎巴嫩加沙地区进行轰炸以来,冲突不断升级,目前的局势较几周前更为复杂。全球对石油供应安全的担忧与日俱增。

  至少在短期内,黎以冲突将持续多久和能否扩散到周边国家,将会决定未来的能源价格。7月25日,伊朗总统内贾德称战事可能将像“飓风”一样席卷中东地区。许多观察家认为中东地区的局势十分严峻,尤其是对全球石油贸易商来说。尽管美国经济至今仍能承受高油价,但对油价上涨较一年前更为敏感。即使不计能源价格,美国的通胀率也在加速上扬。面对通胀压力,美联储已累计加息425个基点,美国消费者已开始举债。我们预计美国经济增长将趋缓,GDP增长率将从2006年预期的3.5%降到2007年的2.5%。

  形势扑朔迷离

  增长趋缓,意味着美国经济较前一年更容易因高油价而陷入衰退。尽管美国经济增长放缓,但全球石油需求的持续高涨,以及中国和欧洲消费量的增长,将使油价持续承受上行压力,高油价引发美国经济衰退的机率大增。目前中东地区的冲突是否会造成美国经济衰退,主要取决于战争对石油供应和价格将产生多大的影响,但这仍充满变数。我们依然认为,最可能出现的局面是战争平息,油价从目前的高点回落(当然,如英国石油公司在8月6日关闭阿拉斯加普拉德霍湾地区炼油厂等其他飓风、停产等非军事因素,也将对油价走势产生影响)。

  遗憾的是,负面影响几乎是无处不在。我们认为有可能出现四种局面,但也可能会出现更糟的局面。

  第一种局面是冲突久拖不决。我们认为,如果冲突只局限于以色列、加沙、黎巴嫩地区,战争对石油供应将不会产生负面影响,油价中风险溢价的消失将使油价从目前的价位逐步回落。年底时,油价将回落至每桶70美元以下,在2008年底油价将降至每桶60美元。全球经济将会继续增长,美国2007年的经济增长率将从2005年和2006年的3.5%降到2.5%。不过欧洲经济今年将会加速增长,亚洲经济仍将稳步增长。油价的回落将使总体通胀率下降。

  第二种局面是伊朗停止石油供应。抗议空袭核设施、报复西方对以色列的支持、以及国内骚乱,都将导致伊朗中断每日270万桶的石油供应。全球油价将大幅飙升,油价有可能会暂时突破每桶100美元大关,并最终维持在每桶95美元左右。如果伊朗能恢复供应,大概2007年年底油价将开始回落,2008年年底将降至每桶66美元。美国经济将因此遭受重创,今年第四季开始经济将陷入近乎衰退的状态,并将一直持续到2007年中期。油价上涨将使美国明年三季度GDP增长减少1.8%,一年后的消费物价指数将增长3.3%。欧元区经济体遭受的冲击将小于美国,实际GDP增长率最大跌幅将为1%,消费物价指数最高涨幅将为2%。日本消费物价指数受到的影响将小于欧元区,但鉴于日本对石油进口依赖程度更高,日本GDP增长率将下跌1.2%。

  第三种局面是伊朗切断霍尔木兹海峡。油价将会大幅飙升,全球石油供应量将减少约20%。全球战略石油储备将大幅减少,油价将会暴涨至每桶250美元。全球经济将难免重蹈1980-1982年时期的覆辙。美国将首当其冲,出现重大的经济衰退,2007年年底的实际GDP将下跌5.2%,失业率将达到7%。2008年美国的消费物价指数增长接近10%。石油供应中断对欧洲的冲击相对要小,但由于欧洲经济增长已开始趋缓,因此同样可能遭受严重的经济衰退。日本的经济衰退规模相对较小。无论是对油价还是对石油供应,霍尔木兹海峡被封锁都将造成前所未有的负面影响,石油供应短缺状况甚至可能会超过我们的预期。在霍尔木兹海峡被封锁的情况下,我们预测的情形决不是最坏的情况,而是接近最好的结局。我们认为(当然希望)不太可能出现这种局势。

  第四种局面是美国遭受石油禁运。伊朗可能率先对美国实行石油禁运,并以关闭霍尔木兹海峡为要挟,迫使其他阿拉伯国家加入。由于美国的石油供应中只有约17%来自中东,如果其他石油输出国不加入,伊朗的石油禁运对美国的影响将很小。不过,我们认为委内瑞拉将会加入禁运行列,因此美国石油供应压力将会增加。同时,我们认为大多数参与禁运的国家不会严格实施禁运。此外,禁运可能会像1973年时那样,在短期内重创美国经济和石油市场,油价可能将暂时冲破每桶90美元,但我们预计油价将很快回落到全球平均水平。从长远来看,油价受到的影响不会很大。由于美国经济增长趋缓,出口额下降,其他国家将受到些许影响。不过,由于美国经济只是略微降温,石油禁运对全球经济的影响可能会减弱。我们再次重申,完全有可能出现更糟的局势,这将导致美国和全球经济濒临崩溃。我们希望最好是在外交关系方面能取得进展,并借助一点点运气,尽可能将局面控制在第一种情况下。

发布时间:2006/8/24 阅读:13809次 来源:
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